İstanbul’daki Rusya-Ukrayna görüşmeleri ve merkez bankası faiz kararı, rublenin geleceğini belirleyecek
RBC’nın haberine nazaran, banka idaresinin çoğunluğu, rubledeki istikrarı ve paha kazanımını sıkı para siyasetiyle, yani yüksek siyaset faiziyle açıklarken; birtakım üyeler, bu durumun temel olarak jeopolitik beklentilerden ve bilhassa İstanbul’da yapılması planlanan Rusya-Ukrayna müzakerelerinden kaynaklandığını savunuyor. Rublenin pahalanması, tıpkı vakitte 2025’in birinci çeyreğinde enflasyonun düşmesinde de belirleyici oldu.
Merkez Bankası 25 Nisan’daki toplantısında siyaset faizini rekor seviyedeki %21 oranında sabit tuttu. Banka, faiz kararıyla ilgili münasebetleri açıklarken, yüksek faizin hem ithalat talebini azalttığını hem de yerli yatırımcıları ruble cinsi varlıklara yönelttiğini belirtti. Şura üyelerine nazaran, bu durum döviz talebini baskılayarak ruble üzerindeki üst istikametli baskıyı güçlendiriyor.
Ocak-Nisan 2025 ortasında ruble, dolar karşısında %20 oranında pahalandı. Bu pahalanma, Merkez Bankası’nın ana maksadı olan enflasyonun denetim altına alınmasında da tesirli oldu. Mevsimsel düzeltmeyle yıllıklandırılmış enflasyon oranı yılın birinci çeyreğinde %8,3 olarak ölçüldü; bu oran, 2024 sonundaki %12,9’a nazaran değerli bir gerilemeyi tabir ediyor.
Ancak rubledeki güçlenmenin sırf faizle açıklanamayacağı görüşü de dikkat çekiyor. Bilhassa Kremlin’in 15 Mayıs’ta İstanbul’da direkt barış görüşmeleri yapılması tarafındaki önerisi ve ABD’nin buna bağlı olarak yaptırımları ağırlaştırma yahut hafifletme istikametinde alacağı kararlar, piyasalarda büyük beklenti yarattı. Analistler, rublenin seyrinin bundan sonra daha çok dış gelişmelere bağlı olacağını düşünüyor.
Finam’dan Nikolay Dudçenko, piyasaların artık “faizden çok jeopolitik gelişmeleri fiyatladığını” belirtiyor. Bilhassa Batı’nın 30 günlük ateşkes talebine Rusya’nın vereceği karşılık ve muhtemel ABD yaptırımları, ruble üzerinde belirleyici olacak.
Buna rağmen MB’nin para siyasetinde ani bir gevşeme beklenmiyor. Freedom Finance Global’den Natalya Milchakova’ya nazaran, haziran ayında %1 ila %1,5 puanlık bir faiz indirimi ihtimali olsa da bu durum, rublede önemli bir kıymet kaybı yaratmayacaktır. Zira uzmanlara nazaran, piyasaların yansısı gerçek faiz oranına, yani nominal faiz ile enflasyon farkına bağlı. Şu anda gerçek faiz %14 düzeylerinde, bu da ruble varlıkları cazip kılıyor. Ayrıyeten Çin yuanının arz-talep istikrarına bağlı dalgalanması da yerli yatırımcıların döviz yerine rubleye yönelmesine katkı sağlıyor.
Son olarak, yabancı yatırımcıların kısıtlandığı bir ortamda dahi iç piyasada “carry trade” benzeri düzeneklerin hudutlu ölçekte de olsa devam ettiğini belirten uzmanlar, yüksek faizlerin ruble cinsinden mevduatları cazip kıldığını vurguluyor.
Dolar bazlı faiz oranlarının %2’yi, yuan bazlı faizlerin ise %5’i geçmediği ortamda, Nisan 2025 prestijiyle ruble mevduatlarında en yüksek faiz oranı %19,79 olarak ölçüldü.
Uzmanlara nazaran rüRublenin bahtı, bundan sonraki süreçte hem Merkez Bankası’nın faiz patikası hem de İstanbul’da başlaması beklenen müzakerelerin sonucuna bağlı olarak şekillenecek üzere görünüyor. Bua nazaran, müzakerelerin olumlu sonuçlanması, kısa vadede rubleye dayanak sağlayabilir, fakat ithalatın süratle artması ya da yeni yaptırımlar üzere olumsuz gelişmeler orta vadede baskı oluşturabilir.
patronlardunyasi.com
